板材产品价格由升转降，6月末板材价格指数比5月末环比下降0.86%。欧美市场面临夏休需求淡季，是国际市场板材价格走弱的主要原因。

　　国内外钢铁新增资源量增速继续下降

　　净出口仍然维持高位

　　尽管从6月1日起，钢铁产品出口征税政策开始实行，但是由于前期订单影响，6月份出口数量仍然较高。6月份出口钢材636万吨，同比增长43.64%。6月进口钢材141万吨，同比下降15.54%。

　　国内钢铁新增资源增速继续下降

　　按照国际钢铁协会的数据，6月国内粗钢产量4150万吨，同比增长13.3%，增速明显下降。按照钢铁协会统计的数据6月粗钢产量4212.05万吨，同比增长14.64%，生铁产量4003.7万吨，同比增长13.68%，钢材产量4919.04万吨，同比增长21.82%。粗钢和生铁产量同比增速都继续下降，钢材产量增速有所反弹。

　　供需形势良好，钢价将稳步趋升

　　通过上面的分析可以看出，在粗钢产量增速持续下降的情况下，今年上半年国内粗钢资源供应量同比增长11.13%，其中4、5、6三个月分别同比增长6.45%、7.71%和9.38%。

　　相比之下，2007年上半年GDP增速11.5%，固定资产投资同比增长26.7%，M2同比增长17.06%，均超出我们年初对供需形势判断时的预期，国内需求比较旺盛。

　　我们将今年的价格下跌与06年中期的价格下跌作比较，2006年的价格下跌始于6月末，当时，6月当月新增粗钢资源同比增速达到17.73%，远快于目前的供给增速，也快于当时的需求增速，加上7、8月份国内外需求都进入淡季，使得钢材价格出现明显下跌。

　　而07年上半年的供需形势明显好于06年，并不能导致6月份钢材价格如此大幅度的下降。主要是因为钢材贸易商担心出口退税引起出口钢材的回流，引起国内的供过于求，造成国内的钢材价格下降。

　　从7月20日开始，国内钢材价格开始反弹，从目前的供需形势看，近期的钢材价格反弹具有可持续性，由于目前国内钢材价格尤其是板材价格超跌幅度较大，尽管8月份属于需求淡季，但是我们认为8月份钢价将会比较平稳地回升，进入9月份，国内外都进入需求旺季，将进一步推升国内钢材价格。据此我们认为，下半年国内钢材价格将稳步趋升。

　　出口结构积极调整应对回流压力

　　国内价格下降带动国内外价差扩大

　　经过近期国内价格的回调，国内外价差再次扩大，目前出口回流的压力已经缩小到只有美国地区有可能回流。

　　从我们调研的情况来看，优势钢铁企业的出口中协议客户比例较高，受税收政策影响较小。而对于未来的政策调控，我们认为有可能将以出口资质和配额为主，这对于优势钢铁企业来说影响偏正面。

　　6月原材料成本维持平稳，7月初略有上涨

　　经过上半月的下跌之后，BDI指数调头上升。6月末BDI指数与5月末基本持平，但是7月份继续上升，并创出6892点的历史高点。

　　6月国内铁矿石价格维持稳定，进入7月出现小幅上升。国内煤焦价格维持稳定。

　　投资策略：基本面向好，估值水平依然偏低，维持“推荐”的投资评级

　　根据我们上面对行业基本面的判断，目前下半年的钢材价格将稳步趋升，行业基本面向好。

　　目前大多数钢铁股股价仍然没有达到前期高点，与其他行业相比钢铁板块估值明显偏低，近期的上涨只能算是价值回归。随着行业基本面的逐渐回暖，钢铁行业未来估值提升空间仍然较大。

　　我们继续维持行业“推荐”的投资评级。重点推荐：既可以享受到行业高成长又可以较好回避行业风险的龙头企业鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈、宝钢股份，具有并购重组预期和业绩高增长的南钢股份、酒钢宏兴、韶钢松山等。