指期货业务推出以后期货行业将发生分化。我们认为基于券商在证券市场上优势，有券商背景的期货公司将成为股指期货交易的主体，而其它期货公司将继续以商品期货交易为主。

目前中信证券所搭建起来的期货业务平台包括母公司的全资子公司金牛期货、母公司和中信建投共同控股的华夏期货以及目前中信建投全资持有的中信建投期货。根据中信证券2007年6月5日发布的公报，公司将对金牛期货增加注资7,000万元以使其注册资本达到1亿。中信建投也将向其全资持有的中信建投期货注资，使其资本金提高至1.5亿元。增资后两家期货公司目标直指中国金融期货交易所的全面结算会员。我们看到公司积极参与期货业务的战略思想已经十分明晰，而且各项准备工作已经基本就绪，只等股指期货交易的大幕拉开。

　　从中信证券目前所搭建的股指期货平台来看，我们预计公司将从以下几个方面从股指期货中获益：

　　第一，公司将通过介绍业务以及附属期货公司直接获得手续费收入。预计在2008年，经纪业务和介绍业务将使公司直接取得大约5亿元的收入。次年中信证券在资金、人员和市场渠道上的优势开始在期货市场上显现，加之市场规模急速扩张，预计当年将实现经纪业务收入18亿元左右。随后几年公司的经纪业务将同市场一起进入稳定发展的时期。

　　第二，通过建立基于股指期货交易的产品，提升公司集合理财业务规模，并利用华夏期货的平台享受新基金所带来的收益。

第三，利用股指期货投机、避险以及套利功能，增加自营业务的规模和收益。

以上这些方面的收益都将直接体现在公司财务报表上。事实上，股指期货给证券公司所带来的收益将远远大于这些直接收益，比如利用股指期货交易规避公司在承销以及权证创设业务中的市场风险。在这些方面，股指期货对公司未来发展的推动作用是很难进行量化分析的。

　　我们看到，中信证券将依靠其在证券经营中积累的优势，在股指期货市场中再次表现出领先者的风范。我们预计中信证券在未来股指期货市场中的地位将不逊色于公司在现货市场上的地位。股指期货交易对中信证券积极参与所给予的回报也将是丰厚的。展望未来，股指期货的交易将成为公司继续保持高速增长的动力。

　　融资融券与备兑权证的推出同样值得期待06年下半年证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》，但到目前为止融资融券业务并没有真正开展。我们认为融资融券业务将从两个方面影响券商的利润，一是直接的利息收入，二是融资融券业务开展以后对市场成交量的推动。

　　同融资融券业务相似，备兑权证的推出也能增加券商的盈利能力。一方面，券商可以利用自身的竞争力和创新能力设计具有自己特色的产品，另一方面，备兑权证也将对整个正股市场的平稳运行起到很好的稳定作用。

　　融资融券和备兑权证业务的发展需要有证券公司充足的净资本作为后盾。我们看到，在06年末的排名中，中信证券的净资本毫无悬念地成为行业第一，而且领先优势明显。我们认为，未来融资融券和备兑权证业务推出以后，中信证券将成为券商行业中最大的受益者。

创新业务将减少公司对传统业务的依赖，从而降低公司利润的波动

目前，我国整个券商行业严重地依赖证券经纪业务。作为经纪业务的根本，市场成交量的变化取决于整体市场的发展阶段和发展水平，券商在这一方面无能为力，只能处在“靠天吃饭”的尴尬境地。