从中信证券看，目前公司已经开展的集合理财产品包括“中信避险共赢”、“中信理财2号”、“中信理财3号”三只产品，其发行规模分别达到35亿元、25亿元和35亿元，费用标准分别为1%、1.5%和1.5%。以现有的理财产品规模计算，我们估计公司2007年集合理财的收入将超过1.6亿元。同时，我们对中信证券未来集合理财产品规模的发展持乐观态度。作为行业龙头企业，公司在开发灵活收费产品以及基于QDII额度进行投资的产品方面将走在市场前列。

呼之欲出的股指期货将成为公司未来发展的强大驱动力

以股指期货为代表的金融衍生品交易渐行渐近，只是目前尚不清楚股指期货推出的具体时间。无论细节如何，证券公司在金融期货市场上的盈利模式是清楚的。一方面，证券公司可以通过参股或控股期货经纪公司直接参与期货经纪业务或者申请介绍业务(IB)，这是证券公司参与金融期货业务最直接也是收效最快的方式。另一方面，证券公司可以通过参与期货交易为现有的证券业务服务，包括通过对冲交易减少自营业务和承购包销业务中的系统风险、增加资产管理产品品种的设计以及延长现有客户的价值链等等。我们看到，金融期货交易将逐步渗透到证券公司经营的各个方面，而不仅仅是依靠期货经纪业务拓宽证券公司的收入范围。

一般情况下，股指期货推出以后市场规模会迅速放大。以韩国证券交易所为例，1996年5月3日推出KOSPI200股指期货以后，虽然现货市场持续萎靡，但股指期货市场成交量仍实现爆发式的增长。1999年以后成交量增长步伐放缓，但一直到2003年，成交量仍然保持了13%以上的复合增长率。

从成熟的衍生品市场来看，股指期货交易的标的交易量并不逊色于现货市场的交易量，很多市场的股指期货交易甚至要大大的高于现货市场。因此我们认为，长远来看，股指期货交易佣金将会成为参与其经纪业务的券商的重要收入来源之一。

我们假定我国股指期货的上市时间是在2008年。预计在股指期货上市的第一年，市场交易将以套利为主。在交易主体上的估算上，首先，个人投资者和私募基金所占比例较大，其资金总量大约为200亿元；其次，预计将有1－3只以股指期货为基础的基金发行，资产总额约为200亿元；最后，券商、保险、QFII以及部分上市公司等机构投资者投入资金大约100亿元，市场资金总量达到500亿元。

从另一个角度看，500亿左右的市场资金总量也将是股指期货推出首年市场的上限。根据证监会2007年4月18日发布的《期货公司风险监管指标管理试行办法》，期货公司净资本不得低于客户权益总额的6%。我们预计在股指期货推出首年，具有全面结算业务资格的期货公司数量将在10个以内，交易结算业务资格的公司数量在20个左右，全部具有结算业务资格的公司净资本总量约为30亿元。也就是说，当年期货公司能够运营的客户权益总额将被控制在500亿元以内。

　　我们按每日10%的交易比率计算，交易推出首年的合约标的交易量可望达到12万亿元。2009年将是股指期货发展的高峰，我们预计当年成交量增幅可达到100%。之后，股指期货的交易主体将逐步向基金及其它机构投资者转移，市场进入稳定发展时期。预计到2012年，经过5年的发展之后，股指期货交易量将达到50万亿元，约为当年现货市场成交量的80%。

在手续费方面，股指期货交易的前两年，受制于期货公司自身净资本限制，经纪业务资源相对缺乏，交易费率将处在较高水平。之后随着参与股指期货的期货公司数量增加以及期货公司规模逐步扩大，经纪业务的竞争将逐步激烈，费率趋于下降。因此我们预计2008年和2009年的双边交易费率可望达到万分之五，之后将降至万分之四左右。