就在全世界的注意力都被其它市场的下跌吸引过去的时候，上证综合指数又带着新的纪录卷土重来了。最大的国内股票交易所昨天创下历史新高，这是自两个月前中国政府宣布实行新的股票交易印花税以来的首次。

在此期间，上海股市曾下跌了17%，在此前6个月实现翻番后开始休整。但是，中国并未成功地轻轻挤掉股市中的泡沫，尽管最初的迹象是如此。

不过，在这两个月期间，在内地交易的A股和在香港上市的H股之间的差价已大幅缩小。在开始实行新印花税税率时，上证综指比3月份市场回调时上涨了55%，而新华富时H股指数同期涨幅为25%。现在，H股上涨了57%，A股和H股之间的差价基本消失了。

由于政府的限制，投资者无法在两地市场间进行真正的套利，但两地差价的缩小表明，投资者也许找到了押注于两地股价趋同的办法。

尽管如此，上证综指仍主要受到内地散户投资者的热情推动——令人担忧的是，这一情形与1999至2000年间的纳斯达克市场类似。

对国际投资者来说，中国仍是一个小市场。国际投资者的热点现在是拉美股市。

德意志银行的数据显示，上个月，巴西是新兴国家中资金流入最多的国家，流入金额为9亿美元，墨西哥以5.41亿美元紧随其后。在基金管理公司普遍减仓的中国，上个月资金流出了5.74亿美元。

自上海股市两个月前创新高以来，巴西的Bovespa指数已经创下9次新高。大部分新兴市场基金在这个国家持股比例超出指数，但巴西没有一个令人信服的内部增长故事。或许全世界的注意力应该投向那里。