调控如约而至，而且还是“双节棍”，展望下周股市，我认为，即有可能继续演绎周五激情，一方面，由于利空出尽，市场观望已没有必要，另一方面，过热经济数据将会大大增加人民币压力，从而推动新一轮的资产价值重估行情，导致资金狂热追捧地产股和金融股。从周五盘面看，作为场内最具号召力的板块，地产股的飙升成为刺激市场人气复苏的最有效的催化剂。而作为权重最大的银行板块，今年中期大面积业绩预增使得市场对该板块的成长性有了新认识。在几次加息、数次存款准备金率上调等政策背景以及储蓄一度向股市搬家的情况下，银行类公司业绩却实现了大幅增长，且下半年上市公司业绩快速增长的势头有望得到继续保持。

双节棍威力已被提前化解

从6月份CPI4.4%的增幅就可以看出，本次加息本来就已经是预料之中的事。在央行做出加息的决定后，马上国务院又出台了将利息税由原来的20%下调至5%的决定，调控打出“双节棍”。面对挑战，下周市场将如何反应呢？

我的观点：昨天出台的加息27基点和减免利息税消息已在市场预期之中，昨天的大涨也是在消息明朗化后的一次大爆发，因为在这样的牛市中前期被压抑得太久了，此前围绕着加不加息、提不提准备金率、"靴子什么时候落下来"的争论和猜想，把股市折腾得上下起伏、波动巨大。据统计，2007年以来，市场日涨跌幅超过3%次数高达25次，超过2%次数高达38次，其中6月22日至今仅仅11个交易日，涨跌幅超过3%的就高达8次之多。在一定程度上说，部分资金甚至已经等不及了。

还有，从目前中国的经济结构来看，利率水平仍然较低，泡沫正在形成并逐渐显现，因此加息需求仍然强烈。而且，学术界普遍将3%作为CPI的警戒线，一旦持续超过3%，央行必然采取相关动作。比较容易理解的是，在CPI一路升高的过程中，现有货币的购买力会持续下降。

为了稳定居民消费，缓解通货膨胀带来的负利率压力，以加息为主要手段的货币紧缩政策将成为央行宏观调控的首选。上月，CPI上涨幅度高达4.4%，大大高于普遍认为的加息警戒线，因此可以说，市场对于本次加息的预期估计的比较充分。

经济高位稳定运行

2007年GDP增速在波动中略有减慢，为9.82%。经济形势比较稳定，下滑的可能性会有，但不会过热。尤其是十七大前后的中国宏观经济就是高位稳定。因为,今年以来投资增长总体较为稳定，由于调控的原因，没有像去年出现30%以上的上升；消费需求增长稳定性很高；今年三次调整出口退税政策导致目前企业抢出口的行为较多，下半年调控政策的效果会逐步显现，出口会有所降温。综合来看，全年经济增长的幅度不会太大。

而从短期来看，GDP增速在今年三季度可能高一点，四季度会有所调整。最大的不确定性就是出口，出口面临两个调整压力，出口退税政策的调整和人民币升值。此外，要考虑世界经济增长周期的变化，如果受世界经济增长周期变化影响中国经济出现调整。另外,短期内跟去年相比，经济增长是稳定较快、偏热。要控制这个偏热的情况可能要有所作为。过热不能等它不能持续的时候来解决问题，所以现在就可以调整，以让它能够持续。

CPI四季度可能回调

对于不断上涨的物价，未来走势应该乐观。粮食增产，国家目前通过保险来鼓励养猪户发展养猪业，这些因素都将使今年第四季度的食品价格会稳定下来。中长期看，经济发展过程中食品价格持续上涨有合理性，但要平缓上涨。今年物价的上涨对需求产生一定的拉动作用，从供给来看是能够保证需求的。