7月20日晚，在市场的等待和期待中，两只政策"靴子"砰然落地。

　　国务院决定，自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

　　中国人民银行决定，自7月21日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存贷款基准利率各上调0.27个百分点。

　　减税、加息，财政政策和货币政策联手，打出了"二率"齐动的调控组合拳。

　　为何加息

　　引导货币信贷和投资的合理增长，稳定物价和通胀预期。

　　加息，有利于引导货币信贷和投资的合理增长。

　　5月末，广义货币M2和狭义货币M1同比分别增长16.74%和19.28%，比4月末的增速分别下降0.39和0.73个百分点。然而，这样的亮色并没有维持多久。最新统计显示：6月末，M2和M1的同比增幅分别为17.06%和20.92%，比5月末的增速上升了0.32和1.64个百分点。货币供应量正面临反弹压力。

　　5月份，人民币贷款增加2473亿元，同比多增379亿元。与前几个月相比，贷款增长似乎有所趋稳。然而，6月份的人民币贷款增加了4515亿元，同比多增566亿元。信贷正面临反弹压力。

　　相应的，投资也正面临反弹压力。7月19日，国家统计局新闻发言人李晓超在国务院新闻办新闻发布会上说："上半年，全社会固定资产投资增速虽比去年同期回落3.9个百分点，但与一季度相比加快2.2个百分点。"

　　"前5个月，投资增长25.9%，在5月18日央行加息之后，上半年的投资增长仍为25.9%，说明6月份的投资还在高位运行，反弹压力挥之不去。"北京师范大学金融系主任贺力平说。

　　利率是资金的价格。上调贷款利率会增加贷款需求方的资金使用成本，有利于减少贷款需求，抑制投资需求的过快增长，同时，也有利于抑制贷款和货币供应量的过快增长。

　　加息，有利于维护物价总水平基本稳定，调节和稳定通货膨胀预期。

　　从表面上看，上半年CPI(居民消费价格指数)上涨3.2%，其中6月份上涨4.4%，这主要是由于食品价格特别是猪肉价格上涨带动的，扣除食品和能源项目后的核心CPI仅上涨0.9%，没有引起全面的物价上涨，加息似无必要。

　　但深入分析，物价形势并不容我们过于乐观。"核心CPI上涨0.9%，这是上半年截至6月末的累计数字，据我们测算，6月份的核心CPI上涨2.6%-2.7%，而4、5月份的核心CPI分别上涨2.1%和2.4%左右"，贺力平坦言，"这说明，即使从核心CPI的角度看，物价也正处于温和上涨的态势，加息能使物价总水平更趋稳定。"

　　事实上，最近举行的央行货币政策委员会二季度例会也已明确提出，下一阶段要协调运用多种货币政策工具，保持价格总水平基本稳定。

　　进一步分析，加息可以说是央行对未来价格上行风险作出的前瞻性反应。李晓超曾表示，当前流动性过剩仍较突出，房屋销售价格还在上涨，一旦食品价格上涨得不到很好的控制，出现与房屋销售价格的叠加及其相互的作用，也存在着引发价格上涨的风险。"对此我们不能掉以轻心"，这位发言人这样说。

　　专家认为，下半年价格上行压力确实不可忽视。随着经济的持续较快增长，生产资料、投资品和消费品需求将继续增长，粮食供求总体偏紧，构成价格上行压力；受职工劳动保障改善等因素影响，劳动力价格也将趋于上升。特别是，资源价格改革已拉开大幕。今年1月，发改委提出我国将采用"原油加成本"的成品油定价体系，政府将逐渐放弃补贴，油价市场化迈入实质性阶段；6月，发改委实施电价调整方案，各地纷纷上调工业和居民用电价格；最近，财政部和国税总局决定，调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品的资源税适用税额标准。资源价格改革是促进节能减排、建设节约型社会的迫切需要，但短期内也会使主要资源、要素价格呈上涨之势，部分上涨压力将向下游产品传导，可能会带来价格总水平一定程度的上涨。