广济药业：核黄素霸主 前期龙头需关注

恒泰证券 庄斌

今日沪深指数在低开探底后逐波上涨，在下午万科一举涨停的带动下两市地产股纷纷走强，最终带动指数收出一根中阳线。万科做为地产龙头的涨停回归预示着市场的重心再次倾向于业绩优良的前期龙头品种。这也为近期热点凌乱的市场指明了一个方向，因此，现阶段我们可以重点配置一些基本面优良的且已经回调到位的前期明星品种！今日我们就为投资者介绍一只前期的绝对明星品种――广济药业（000952），全球最大核黄素生产商，下半年业绩更值得期待！

一、核黄素生产世界第一！

广济药业的主导产品是核黄素原料药，主营业务收入的80％以上来自该产品。目前在核黄素产品上已经居于行业领导者地位，现有产能2300吨，超过荷兰的帝斯曼（2000吨）和德国的巴斯夫（1500吨），居世界第一位。占据国内市场85%、国际市场1/3的份额。2006年三季度以来核黄素市场价格逐渐提高，未来仍有上涨潜力。

核黄素是维持正常生命活动的重要物质，被广泛用于医药、食品添加剂、饲料添加剂和保健品中；产品行销45个国家和地区，其中销往美、德等五个国家的核黄素占其出口总量的70%以上。

从2006年9月BASF提高核黄素出厂价以来，核黄素市场价格开始进入上升通道，从160元/公斤上涨到近期的300元/公斤以上，尤其是最近二个多月以来，价格呈现加速上涨的趋势，并且市场反映货源紧缺。成本上升是本轮核黄素涨价的诱因，但核黄素价格快速上涨的直接原因是供需持续紧张的状况。近期的现货情况供应情况更是达到了极其紧缺的状态。

二、下半年真正体现涨价因素！

公司2007年上半年业绩基本明确。公司一季度基本上执行的是去年四季度的合同，因此产品均价比较低，我们推算约为170元/公斤。同样，二季度主要执行一季度的合同，产品均价约为210元/公斤。由于上半年的合同已在4月25日之前签订，下半年合同又暂时未签，因此从4月底至5月份以来产品价格加速上涨的这段时间公司并没有签订订单，未能获得产品价格快速上涨带来的超额收益。按照210均价计算的二季度业绩为0.11元，上半年EPS为0.13元。