投资建议的核心逻辑

公司通过产能扩建运力得到明显增强，公司的3亿吨扩建计划将于07年完成。前三个月公司累计完成煤炭运输量308.5万吨，为全年目标的24.4%，未来产能扩建和铁路提速有望继续提升公司运力。另外，铁路固定资产建设的翻倍增长需要大量资金，公司作为铁道部门最好的市场化企业，未来存在收购太原局资产的可能。

行业视角
1．发展前景
2．竞争对手及竞争状况
3．对公司的机遇与威胁
4．行业跟踪重点

1、发展前景：07年4月18日铁路第6次大提速，据铁道部预测，提速后我国客货运能力分别获得18%和15%的提升，从目前来看，铁路提速后的运力还没有完全发挥出来，未来增长空间依然存在。另外，固定资产投资的居高不下、GDP的持续增长等因素，也将保证货运行业的长期增长。
2、竞争状况：由于长期建设投入不足，我国铁路目前处于持续运力紧张的局面：铁路货运满足率只有35%左右，几大繁忙干线长期超负荷运输，造成大量的煤炭、矿石、钢铁等转由公路运输，但是未来随着铁路提速的展开，铁路的运力将得到一定程度上解决，竞争能力将明显加强。目前国内铁路货物运输运价率与竞争对手相比，其价廉的优势非常明显，货物平均运价率0.0905 元/吨公里，仅相当于航空货物运价率的2.9%和公路货物运价率的23.8%。
3、机遇——十一五期间铁路建设的年均复合增长率排交通运输之首，铁路行业景气度将继续提升，另外，随着铁路大规模建设的展开，资金的需求将促使铁道部改革投融资体系，铁路类上市公司有资产注入预期。威胁——虽然目前各部委对铁道部的改革达成一致，但是在世界范围内铁路的运营没有较为一致的模式可供借鉴，因此市场上的各种方案都存在不确定性。
4、行业跟踪重点：提速后的运力增长程度和资产注入的可能性。

公司视角
1．竞争优势
2．主要业务评价
3．潜在的利润增长点
4．风险提示
5.跟踪重点

1．竞争优势——垄断优势、技术优势
垄断优势
公司是“西煤东运”的第一通道，2006年晋北、蒙西煤炭外运量达到26128万吨，同比增长10%。公司基本垄断了其中的铁路运输，占全部外运量的92.1%。较2005年进一步提高。至2010年，大秦线煤炭运量将有望达到全国煤炭运量的22％。非常明显公司在“西煤东运”中占有较高的垄断地位。
技术优势
公司是拥有全国一流、世界先进重载技术的铁路运输企业，公司的运煤重载列车已达2 万吨，初步实现了大宗散货运输重载化。重载技术是未来铁路发展的趋势，公司率先大量开行1万吨和2万吨重载组合列车，使得公司拥有更强的竞争力。
2．主要业务评价：
公司主要经营的是晋北、蒙西煤炭运输的运输，煤炭运输业务是目前公司业务收入的主要来源，2005年煤炭运输收入占公司主营业务收入的89%左右。近年来公司的运能逐年提升，06年大秦线日均开行2万吨列车6.3对，07年以后将逐步增加。因此，公司07年的主营业务仍将呈现较快的增长态势。今年1-3 月份大秦线日均煤炭运量为81.59万吨，前三个月累计完成煤炭运输量308.5万吨,为全年目标的24.4%。

3．未来增长点
1、扩能改造计划
公司2006年开始进行大秦铁路3亿吨扩能改造工程，预计该项工程在2007年内能够完成，大秦线将新增运量5000万吨，实现年运量3亿吨。与此同时，公司到2010年还有望把线路扩充到4亿吨，这将保证公司未来几年的增长。