医药——自下而上的个股分化

在证券市场，医药行业目前是个小行业，但是在国民经济中，以及世界贸易体系中，他都是是个大行业，这也预示着长期来看，中国医药产业必将有跨越式发展。发展的驱动因素可能是技术升级、产业重组、对外扩张，以及品牌终端控制力增强。6 月底，主流券商对于医药行业的成长性定义是：今年 70%增长(超过 1/3 来自投资收益)，2008 年 25%增长。目前 2007 年 PE 55 倍，2008 年 PE 44 倍；已经接近市场较高预期的饮料与商业。这是由于政策上，近年来首度明确医疗改革要符合全民基本利益；对行政降价、新药审批 2 个政策进行了深度反思。这导致今年以来，医药板块 5 年中首次明显跑赢大盘。上半年的几个主题，老主题：中药、生物药；新主题：品牌普药、发酵原料药、医疗器械，轮流上演。

医药业是国内竞争程度最强的行业之一，后期必将加速优胜劣汰，诞生一批行业巨人，这些巨人的特点将是：有较大的行业容量，上升期的品牌推广，一定的技术壁垒，以及卓越的管理团队。在这个意义上，政策扶植，整体上市都是外延性的增长，最终还是要靠企业内生竞争力的提高。因此，我们判断下半年的医药板块走势是整体行业特征不明显，自下而上的个股分化仍将持续，相对而言，我们更看好优势生物药以及品牌普药板块。

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