海参产量未来三年保持20-30%以上的增长。海参养殖业务占公司1/5 的收入和超过一半的利润，海参产量的增长和价格的走势是判断公司业绩的关键。公司三个海参相关扩产项目都基本完工，目前海参的年生产能力已经达到2500 吨，但实际产量则要看人工礁投放的进度和自育海参苗成活率提高的情况。06 年公司海参销量将近1000 吨，我们预计未来海参销量增长在20%-30%，保守估计07 年销量将达到1200 吨左右。

海参价格是公司业绩风向标，07 年同比增长30%以上。每年“五一”、“十一”过后是海参的收获季节，价格是一年中的低点，上半年的销售都集中的五一过后的这段时间内，因此最近的价格是全年均价的最佳指示，也锁定了全年价格的下限。07 年五一后威海地区刺参的批发价格在150-156 元/公斤，而去年只有110-130 元/公斤，同比上涨了30%以上。

未来可能收购养殖海域进行底播养殖，将奠定海参养殖龙头地位。目前公司为亚洲最大规模的工厂化海珍养殖基地，但比较行业内其他养殖龙头企业，公司在海域资源上一直都处于劣势，因此未来可能通过外购海域来解决扩张瓶颈。一旦收购成功，公司未来业绩将有望保持高速增长。据机构调研信息，公司方案正在报政府审批，可能的收购面积高达16万母，大大超过市场预期。

我们预计，公司07、08 年的EPS 分别为0.37 元和0.45元，最保守价值也有13.5 元，加上潜在收购预期提升20％股价，合理股价应该在16.2元。如果考虑中期业绩的巨大增长，股价空间就更大。二级市场该股成功抵御住市场大跌影响，并连续放量创出新高，新实力资金介入迹象明显，但近期随大盘缩量下跌到前期起涨点，且在60日均线处获得支撑，成交量再度放大，机构回补迹象明显，预计后市将继续上行挑战前期高点，激进型投资者可在5日均线价位积极跟进。

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