5.4轿车企业行业向好时公司股价远跑赢指数

　　6.1新角度重新审视四家轿车公司

　　我们认为需要对四家轿车上市公司重新审视：从发展阶段看，上海汽车是第一家完成整体上市的公司，07年公司自主品牌上市，07年自主品牌将达到盈亏平衡，乐观估计可实现微利，我们认为该公司已经成功跨越靠合资公司投资收益提高业绩的阶段，而其它三家轿车公司目前仍处于靠投资收益贡献利润的阶段，未来几年内这三家公司的自主品牌尚不能给公司贡献盈利，而上海汽车从08年开始自主品牌盈利将逐年体现，从该角度分析，我们认为上海汽车是四家轿车上市公司中的领跑者。


　6.2上海汽车（买入，维持）：自主品牌带来业绩和估值的双重突破

　　公司是四家轿车公司中的领跑者。公司已经成功跨越分享合资公司投资收益阶段，目前正迈入依靠自主品牌提供业绩长期增长阶段；上海大众和上海通用均向好。上海大众现阶段仍处于亏损后的成长期，在实施双品牌战略以及大幅削减成本后，我们认为上海大众给公司贡献的利润将逐步体现；上海通用将通过产品结构调整来保证盈利的稳定增长；公司拥有完整的研发体系和自主品牌发展战略。公司自主品牌拟在5年内打造5个平台，形成全系列的乘用车车型；并将通过国际营销渠道打开国际市场，其自主品牌将打开未来盈利成长空间和估值空间，综合考虑我们认为公司有潜力成为国际型的汽车集团公司。

　　维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.76元和0.90元，公司自主品牌将得到估值溢价，公司未来几年将出现业绩和估值的双重突破。（具体请参见我们前期关于公司的深度报告）

　　6.3长安汽车（买入，维持）：期待08年的长安福特期待

　　08年的长安福特。公司目前仍处于分享合资公司投资收益阶段。长安福特马自达是公司主要利润来源，自主品牌尚处于培养阶段。长安福特马自达由单一福特品牌转变成福特、马自达、沃尔沃多品牌，在南京工厂运营以及发动机自给后，08年将是其提速的阶段。我们看好08年的长安福特盈利增长空间。

　　我们看好公司两块主要盈利资产：长安福特马自达和本部自主品牌轿车，短期内长安福特马自达是其业绩增长的主要贡献者，长期看自主品牌轿车将成为公司主要利润来源；长安福特马自达发动机盈利贡献预计在08年将体现；公司本部微客最坏时期已过；公司自主品牌轿车短期内虽难以盈利但可减少亏损，长期内将是公司主要利润来源之一；维持买入评级。我们预计07年、08年EPS分别为0.61元和1.02元，公司现阶段估值便宜，安全边际高，08年业绩具有明显的成长性，维持买入评级。

　　6.4宇通客车（买入，维持）：有潜力成为世界级的客车企业

　　客车出口将打开公司新的成长空间。我们非常看好中国客车未来出口前景，公司作为客车龙头企业，有潜力成为世界级客车企业，且公司客车出口步伐明显快于同行，我们预计从07年开始客车出口将成为公司重要利润增长点；持续稳定成长的公司。预计在07年产能达产后，公司销量、收入和利润均将上新的台阶，预计未来3-4年利润复合增长率在20%以上；新会计准则和两税合并有利于公司业绩的提升；维持买入评级。公司作为相对稳定的客车行业中的龙头企业，估值应获得上限，我们预计07年、08年EPS分别为0.75元和1.03元，维持买入评级。

　　6.5潍柴动力（买入，维持）：求解优质产业链最大价值的强者