观察06年来传媒股价表现，大部分股票上升动能和超额收益来自资产重组与注入，内生成长所能提升的股价表现相对有限。
在此情况下，07年下半年的投资线索主要有两条：第一，是奥运、数字电视等因素刺激而带来的短期业绩高增长或者超预期的增长。第二，是通过重组、资产注入、收购等外延式扩张带来的超额收益。
奥运是下半年难以回避的投资主题。奥运对传媒业的推动，表现为两个方面：一、奥运会的注意力经济效应大幅提升广告价值。二、有利于数字电视运营商推广其付费增值业务和数字用户发展。奥运对北京地区的一些公司影响最为积极和直接。可重点关注三家公司：歌华有线、中视传媒和北京巴士。
我们判断未来数年，有线网络公司价值将会面临持续重估。判断的依据：第一，有线网络资源的垄断性和稀缺性。第二，数字化带来的有线网络公司商业模式的变革，以及对之前由于公益性属性过多而带来的收费低估的矫正。重点看好数字电视用户达到规模边界的歌华有线、用户自然增长空间巨大的广电网络以后投资逐步进入收获期的中信国安，对电广传媒的有线电视业务整合和整体平移持谨慎态度。
文化体制改革大背景下的传媒上市公司资产注入冲动是未来两三年内传媒行业最主要的投资主题。未来若干年，围绕上市公司为中心的资产整合仍然会非常活跃。
考察资产注入必须立足三个视角：1、大股东是否强势媒体集团？2、大股东对上市公司态度如何？3、资产注入的增厚效应如何？综合以上三个因素，中短期内最值得关注的公司是：中视传媒、博瑞传播、东方明珠和新华传媒。
结合当前股价，建议现价买入中视传媒、博瑞传播、广电网络，给予歌华有线、东方明珠、新华传媒积极增持评级，给予中信国安、北京巴士和华闻传媒长期增持评级，给予电广传媒和赛迪传媒中性评级。
1. 07年上半年回顾以及下半年投资线索
超额收益主要来自资产注入。观察07年上半年乃至06年以来的传媒公司的股价表现，可以发现：大部分股票上升动能和超额收益来自资产重组与注入，内生成长所能提升的股价表现相对有限。以涨幅最大的新华传媒为例，06年新华传媒累计涨幅234%，是沪深300指数涨幅的2倍，主要的动因是2006年新华传媒借壳上市实现了根本性重组。07年上半年新华传媒再度上涨227%，是沪深300指数同期涨幅的2倍多，主要的动因是借壳上市之后的第二次重组——公司通过定向增发实现解放日报报业集团主要经营性资产的整体上市。新华传媒一年半时间内累计涨幅接近10倍，超额收益主要就是来自资产重组与注入，而其现有业务——无论是新华书店业务，还是报刊业务，其成长性在传媒上市公司中并非最突出的。其他获得阶段性超额收益的股票，也是来自阶段性的重组。比如，华闻传媒、广电网络都在06年大幅跑赢，主要原因是华闻传媒06年实现了华商传媒、时报传媒等重组上市，广电网络通过定向增发收购全省有线网络，但在缺乏进一步重组动作的支持下，这两家公司07年以来的涨幅明显则落后大盘。另外，再观察07年上半年表现，多数传媒公司无法跑赢大盘，只有赛迪传媒和电广传媒依靠朦胧的重组和收购预期而获得暂时的超额收益。
