3.4.2.新增保费投资而增加的利息收入

　　除了现有投资外，每年新增加的保费也有很大一部分进入投资资产，这部分新增投资可以比利率上升前的资产获得更高的利息收益。在测算中，假设新增保费的60%形成固定收益资产，并且保持现有的期限配置结构，从而不同期限资产对应的利率上升幅度也不同。2007年中国人寿和中国平安的预计保费根据1-5月的增长速度确定，中国人寿13%，平安寿险15%。考虑到保费在一年内基本上均匀分配，全年新增保费形成的资产按50%折算到年初点。中国人寿2007年保费投资因利率上升而增加的利息收入约4.51亿，中国平安为2.21亿。

　　3.4.3.每股收益因加息而增加

　　现有投资及新增保费投资增加的利息对每股收益作出增量贡献，并且随着更多固定利率投资到期，这种增量贡献将越来越大。仅考虑今年3月和5月的两次加息，根据中国人寿和中国平安保费的增长速度，我们预计中国人寿每股收益2007年因加息而增加0.05元，五年内接近0.10元，中国平安2007年增加0.10元，5年内达0.22元。由于现有固定收益投资数据截至2006年底，在计算对每股收益的影响时，用的股本数也是2006年12月31日的；新增保费投资增加利息对每股收益的影响用的是当前的股本数据，因为新增保费是由现有全部股本创造的。这样，我们在计算加息对固定收益投资的影响时就没有考虑中国平安2007年新募集的A股资金，基于分子分母的一致性，不考虑新股发行对计算结果不造成实质影响。


　3.4.4.利息税减免：进一步提高利息收入

　　利息税有望得到减免，这将是保险公司的又一大利好。保险公司的银行存款利息收入将在原来的基础上增加25%。

　　4.公司评级：人寿平安，各领风骚

　　目前A股上市的保险公司仅国寿、平安两家，它们是行业内最优秀的两家保险公司，具有各自独特的优势和核心竞争力。

　　4.1.核心竞争优势

　　中国人寿的竞争优势在于：

　　（1）市场垄断与规模优势。

　　中国人寿占寿险市场50%的份额，其霸主地位无人能撼，作为唯一家央企寿险公司，凭借其在该领域多年打拼建立起来的营销渠道和品牌，规模优势非常明显。

　　（2）政策支持。

　　中国人寿的另一核心竞争能力是其强大的资本实力和政策支持，8000亿元的资产还在不断增加中，在资本市场发展和金融不断深化的背景下，中国人寿必将不断向银行、证券、信托等其他金融领域扩张，在政策的支持下甚至进入某些产业领域，当仁不让地享受中国经济发展和资本市场繁荣这一盛宴。

　　（3）管理改进。

　　中国人寿正在大力建设研发、营运中心，优化业务流程，完善风险管理，实行数据的大集中和管理的相对集中，提高运行效率。

　　（4）投资便利。

　　投资渠道越来越广，不仅可以投资股票、基金，还可以基础设施、拟上市公司的投资，这使得国寿能获取基金等通常难以获取的高额收益。

　　中国平安的主要竞争优势在于：

　　（1）先进的管理。

　　平安拥有国际化的管理团队和完善的公司治理结构，非常先进的后援中心，高效的业务流程和完善的风险管理。

　　（2）全面的综合经营平台。

　　中国平安不仅拥有保险中的寿险、财险，而且拥有证券、信托、银行、资产管理，保险、资产管理和银行将成为其未来三大支柱业务。平安的这一综合金融平台，通过信息共享，交叉销售，有利于其各子金融业务互相推进，全面发展。