比较盐湖钾肥，冠农股份的相对价值被低估很多。

第一，2008年10月，120万吨的项目建成，因罗布泊地区是中国地表温度最高的地区之一，常年地表蒸发量大，实际产能将可达到170万吨。

第二在120万吨项目立项时，中央政治局委员、自治区党委书记王乐泉曾亲自指示，下一步工作就是达到300万吨产能，因此工程的配套设施是按照300万吨的产能规划建设，为今后产能扩大奠定基础，后继建设将随时根据国内钾肥销售市场和可采资源勘探量的增加而迅速提高到300万吨的产能。

第三，120万吨项目建成后，吨利润将高于盐湖钾肥很多。由2006年的每吨690元提高到1200元左右，高于盐湖钾肥2006年每吨890元的水平。罗钾生产的硫酸钾比盐湖钾肥的氯化钾每吨售价高出300至400元，在农业上，硫酸钾的适用范围广，保肥能力强，国内的硫酸钾由氯化钾再加工制成。

目前，盐湖钾肥的总市值达到372亿元，对应氯化钾生产能力集团公司约190万吨(长期300万吨)，上市公司的权益当量约110万吨，(数据不全，未经仔细核算)。而以冠农股份为标准，罗钾的市值159亿元，再有16个月，对应硫酸钾产量120万吨，长期300万吨(最迟2014年)。在目前国际钾肥价格提高，国内粮价提高的背景下，两家钾肥生产公司的未来发展前景让人期待。如果单从估值，我个人认为目前冠农的股价应该和盐湖钾肥大体相当，每股的实际生产当量在2010年也大体相当，2014年罗钾300万吨产能建成后，冠农的每股产能将大于盐湖钾肥，因实际吨净利润更高，每股产生的利润将高于盐湖钾肥百分之50以上。

没有讲完的故事还要讲，重组和资产后继注入并没有完结，让我们期待冠农股份的美好明天吧。
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