由于近期股市的火爆和股民们持续的看牛情绪，不少投资者甚至向银行贷款投资股市，当然其中也有相当一部分只活动在一级市场申购新股。最近，有消息称银监会要大力查处这些“违规”入市的信贷资金，多少对市场情绪产生了一些冲击。笔者在“违规”上使用双引号，并不是表示引用，而只是想说明这一举动没有实质效果并且也不符合市场规律。

如果说，银监会查处“违规”资金的目的，是为了控制银行风险，那本意虽好，但贷款入市资金对银行来说，风险其实并不高于消费贷款和投资创业贷款。消费或投资创业的贷款资金被用于购买有形或无形的商品、服务、资产等；倘若贷款人无法偿还，无形资产的价值对银行来说几乎是零，而有形资产的变现能力也极差，也就是说银行很难完全收回贷款，除非有相当的抵押。举例来说，若消费者贷款装修住房，一旦贷款出现意外而无法偿还贷款，房屋的装修对银行来说并没有什么价值，如果贷款者使用房产作抵押，银行也只能拿房产拍卖来偿还贷款。相反，贷款资金进入股市，且不说只用在一级市场，即使留在二级市场，若股票市值大跌，股票的变现能力也远远高于用于消费或投资的商品或资产，此外用于抵押的资产和其他贷款一样，也可以拿来拍卖偿还贷款。所以对银行来说，贷款进入股市并不存在额外的风险。

银监会就是要查处“违规”资金，执行起来恐怕也并非易事。贷款资金想要进入股市，可采用的方法是多种多样的。先说非法的办法，完全可以谎报一个贷款用途。由于银行在发放贷款后不可能一直跟踪资金的走向，通过谎报一个贷款用途，获得贷款后再转入股市也是相当简单的事情。这也是现在不少贷款投资者使用的方法。再说合法的办法，就使得实报贷款资金的用途也能变相投资股市。举例来说，张先生有20万元现金，但他正在犹豫是装修房子还是投资股市，两者只能取其一。这时候，张先生完全可以到银行，用房产抵押获得另外20万现金，用此笔贷款资金装修房产，而将自己原先的20万元投入股市。这样，张先生就合理合法的从银行借来了20万元，变相进入股市了；但依照法律，贷款资金却实实在在用在了装修房屋上。如果张先生把借来的20万直接进入股市，而用自己原有的20万进行装修，则变成了“违规”入市了。不同的操作过程，具有相同的经济意义——20万装修和20万投资股市，但却有不同的法律意思。这其实是利用了经济学意义上的资金并不具有追踪性，而法律意义上的资金有追踪性的一个曲线入市办法。银监会又何以对付此类办法呢？

如果说，银监会查处“违规”资金的目的，是为了抑制股市的泡沫，那此举最多也只能治标不治本。中国股市大涨主要原因是货币流动性过剩导致的。由于中国的过度投资，大量固定资产处于产能过剩的状态，导致在短期内供应过度。然而，中国又长时间以节俭为美德，消费需求没有因为货币供应上升而同步大幅上升，导致了短期内CPI上升幅度远低于货币供应的增长率。过度的货币供应没有流入消费品市场，而流入了资本市场，导致了前期的地产大涨和近期的股市大涨。在这种情况下，银监会即使能够有效地阻止贷款进入股市，过剩的资本也会寻找新的出路，最终导致另一个资产的大涨。头痛光医头，是无法除根的，货币流动性过剩才是顽疾的根本。市场有着自己的规律，即资本总是流向风险调整后收益率最高的地方，如果市场足够有效的话。而政府机构在市场中充当的角色并不是直接去干预市场，而是要制定规则去规范市场，让市场中所有参与者能够公平合理的竞争。这样市场才能有效地调整到最优化的程度。过度的干预只会让市场扭曲，失去自我调节的功能。