我们认为内外部压力的共同作用将逼迫行业放慢增长步伐，反思前期高速增长掩盖下的粗放本质，促使行业通过技术创新、品牌和渠道建设实现转型和升级，最终改善行业整体的发展环境，提高行业竞争实力。从07年起国内纺织行业将由前期的快速增长步入平稳增长阶段，未来的3-5年纺织行业都将面临一个盈利增速下降、内部优胜劣汰的过程，只有具备持续技术创新能力、或具有品牌和渠道优势的企业才能获得更好的发展机会，目前对行业维持“中性”评级。

　　关于07年下半年行业内的投资机会，我们建议关注以下几类：（1）产品以内销为主，品牌和渠道优势较为明显的公司，如雅戈尔（600177）、七匹狼（002029）等。（2）盈利模式正逐步由生产型向品牌型转变，并且在细分领域中龙头地位较为稳固的企业，瑞贝卡（600439）、孚日股份（002083）和伟星股份（002003）等。（3）在某一技术领域获得突破，其新产品因符合未来消费升级导向而可能获得新发展空间的企业，如宜科科技（002036）和江南高纤（600527）等。（4）国内细分行业的龙头企业，特别是在自身子行业集中度较低的情况下有望通过兼并收购迅速扩大规模的公司，如浔兴股份（002098）和众和股份（002070）等。（5）“大集团、小公司”类企业，在全流通后股东利益一致的背景下，未来可能获得资产和业务不断注入的机会，如华芳纺织（600273）和华西村（000936）等。

　　瑞贝卡（600439）：公司是全球发制品行业的龙头企业，主导产品在国际市场具有很强的议价能力。目前在可批量生产的产品领域，全球基本没有综合竞争力可与公司抗衡的企业。

　　全球范围内对发制品的消费逐步由传统功能向时尚快速消费品转变，中国更是处于这一转变的萌芽期，未来上升空间广阔。我们预计未来行业有望保持15%—20%左右的增速，行业集中度将进一步提高。公司作为行业龙头有望充分分享未来行业的快速增长。

　　07年初公司正式启动国内品牌零售市场，我们对于公司未来内销市场的扩张前景持乐观态度。由于内销毛利率高达80%以上，随着销售规模的逐步扩大，08年起对公司整体的盈利能力将产生极大的推动作用。08年起公司化纤发原料项目将进入产业化，粗略估计该项目的投产可为公司08年和09年分别节约成本3000万元和9000万元左右。公司未来在全面控制国内人发资源的同时，将大力开发周边国家市场。08年起计划全面采用周边地区的人发资源一方面可以实现原料成本节约，另一方面对国内人发资源的战略储备又将对公司的持续经营和行业地位的巩固产生深远的影响。我们预计公司未来三年盈利的年复合增长率有望达到60%左右。考虑公司独特的行业属性、龙头地位和盈利的高成长性以及市场整体的估值水平，我们认为给予公司08年40-45倍的估值较为合理，6个月目标价54元，维持“买入”评级。公司的投资风险主要来自于人民币持续升值、人力成本的不断上升和国内品牌零售市场拓展过程中存在的不确定性。

伟星股份（002003）：公司是国内纽扣行业的龙头企业，在中高档纽扣市场的占有率接近20%。随着纽扣行业的门槛和市场集中度不断提高，由品牌、管理、规模、研发和营销等综合竞争力决定的公司在国内纽扣行业的龙头地位十分稳固。公司多年来纽扣业务收入的持续快速增长和稳定的毛利率也证明了这一点。