（2）出口退税进一步下调的风险

2006年9月15开始，国内纺织品出口退税率由13%下调为11%，07年开始出口退税下调的影响逐步显现，我们认为07年上半年行业出口增速和整体盈利能力的下降均有此方面的原因。数据显示，07年上半年纺织行业贸易顺差依然居高不下，前4月国内纺织服装贸易顺差为383.51亿美元，比上年同期增加了53.61亿美元。纺织行业（特别是服装）出口退税是否继续下调已经成为悬在了国内纺织服装企业头上的达摩克利斯之剑。对此按照国家发改委的说法，纺织出口退税是否调整还在研究协调之中，何时调整，如何调整要放在全国外贸顺差的大背景中看待。

　　相对于人民币升值，出口退税的下调从某种程度上而言，对行业利润的侵蚀更大更直接。如果产品销售价格不变，出口退税下调几个百分点，相应的毛利率就下降几个百分点。而且对于下游出口客户来说，因为出口退税下调而提高价格的难度更大些。

　　由于06年调整的纺织品的出口退税，而占出口比重60%左右的服装出口退税没有调整，相对影响还是局部的，若07年服装出口退税下调，整个行业将面临较利润的损失。

　　我们认为出口退税下调对从事低端产品制造，以跑量为主的中小型出口企业影响最大，低端纺织品将成为中国缓解贸易摩擦的牺牲品。从长期影响看，与人民币升值一样，出口退税的下调也将加速行业的产业升级，推动行业由数量型粗放式增长向质量效益型增长转变。

　　（3）贸易环境的不确定性风险

虽然近年来内需对国内纺织服装行业的拉动力日益增强，但出口市场依然是行业发展的重要支撑力。随着中欧、中美特保设限的即将到期，国际市场为了阻挠中国纺织服装的出口，正在利用其他手段对中国纺织出口设置障碍。

　　根据商务部的统计，截止06年10月，我国遭受国外贸易保护调查案件815起，其中反倾销712起，反补贴4起，保障措施74起，特定产品过渡性保障措施25起，涉案金额总计为230亿美元。值得注意的是，近年来我国纺织品服装遭受贸易摩擦呈现不断上升的态势，由此对行业整体的预期造成很大的不确定性和负面预期。

　　除了特保外，从法律层面看，2008年以后还有针对中国的“过渡期特定产品保障措施”可以继续实施到2013年，而非市场经济地位又将使得中国企业在应对反倾销案件是处于明显的不利地位。另外，近日欧盟宣布宣布从07年6月1日起全面实施关于化学品的注册、评估、许可和限制法规，即REACH法规。中国出口欧盟的化纤、纺织产品均属于该项法规的安全监控范围。因注册、检测、评估费用较大且全部由出口企业承担，因此REACH法规的实施将直接增加国内企业的出口成本，REACH法规被认为07年国外技术性贸易壁垒的最新趋势，预计从07年下半年开始将直接影响中国纺织服装对欧盟的出口。

　　我们判断，反倾销、反补贴、技术壁垒等各种手段将成为特保设限取消后未来较长一段时间长期存在的贸易壁垒，中国纺织服装出口的国际贸易环境依然十分严峻。由于反倾销、反补贴措施比单纯的出口数量限制大得多，一旦实施，对国内纺织服装出口欧美市场将产生很大的冲击。

　　（4）人力成本上升和周边国家崛起带来的比较优势的下降

在中国纺织产业发展壮大的历史过程中，劳动力成本优势一直扮演着较为重要的角色，但是近年来随着国内人力成本的不断上升，这种优势正在日益削弱。根据业内统计分析，1988-1998年的10年间，中国纺织行业的劳动力成本上升了230%，到2002年底已经增长了超过4倍，其增长速度源源超过墨西哥、菲律宾和泰国等地。