周四两市大盘承接了周二以来的反弹势头，沪指成功收复3800点失地。盘面上，除ST股以及绩差股之外，其它个股呈现百花齐放姿态。连续三个交易日的反弹，是否意味着指数又将回归强势上攻格局？实际上，这种想法仍不可取，短期市场仍有震荡。

加息炮弹不容忽视

进入5月以来，多数省市猪肉价格同比大幅上涨。国家发改委最新发布的数据显示，5月份，全国36个大中城市猪肉价格平均上涨10.5%，其余食品价格也有不同程度上涨。与此同时，部分领域仍有经济过热迹象。前4个月，城镇固定资产投资增速高达29.6%；4月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%，其中，深圳、北京的新房价格涨幅仍超过10%。而在CPI中，食品部分占了一个比较重要的比例，这将直接影响5月CPI的高低。部分经济研究机构已提前预测，5月CPI涨幅可能超过预期。显然是已经意识到这一点，6月5日，央行行长周小川表示，是否再度加息将根据五月份的数据做决定，尤其是CPI，央行从来不排除使用货币政策工具来控制流通性过剩以及防止通货膨胀。而且他还强调，央行将继续运用不同的货币工具来紧缩货币政策，这表明政府将不仅仅以加息为手段来抑制因食品价格飙升而不断积聚的通货膨胀压力。5月18日，央行就曾使出提高存款准备金、加息的双管齐下政策。由此，即将于下周公布的5月经济数据就成了左右市场短期前景的“指挥棒”，而由于越线预期强烈，因此短期给市场带来的心理压力不容忽视。

利多因素支撑信心

当然，也不是所有的消息都利空于市场。今日，据上海证券报获悉，我国目前尚无征收资本利得税计划，即使准备开征，也必须履行相应立法程序，从提出动议到国家最高立法机关最终做出决定，所需时间相当长，且立法过程高度透明。这对于稳定短期市场无疑具有积极的意义，至少市场不必拘泥于资本利得税的阴影下。而随着深沪两市连续多日的大幅度调整，在外资眼中A股已凸显出一定的投资价值。据悉，恒生银行QFII的投资额度已用完，正申请增加1亿美元。同时，花旗中国区经济学家沈明高也表示，此番A股的调整是健康的，依然看好A股的中长期走势，QFII不会改变长期投资战略。随着QFII投资A股额度增加在即，QFII很可能会利用这次下跌进行增仓，近期大跌过程中QFII持仓品种所表现出的强势无疑证明了QFII依然是A股市场上的中坚力量，其持续看好A股市场亦是增加指数的稳定性。另外，诸如保险公司等等机构投资者均在多渠道进军A股市场，为投资而拓宽道路，他们的入市将给A股市场输送更多弹药。

综合以上观点，我们认为短期市场仍处于多事之秋，指数即不会再次出现连续大幅下挫的局面，也不大可能一步到位的重回4000点之上，震荡蓄势将成为近阶段市场的主基调。实际上，这种震荡蓄势行情更有利于投资者进行中短线操作，建议投资者结合当前市场热点进行操作。诸如津劝业（600821），具有80年商业经营史的中华老字号企业，一季度净利润大幅增长。公司占据着天津市最大的商业中心地带，已初步形成百货商场、商贸物业中心、大型超市、便利店等多业态商业格局，区域性商业龙头地位相当突出。随着滨海新区的开发，公司作为一个窗口行业会获得良好的机会，未来发展前景广阔。二级市场上，该股前期出现了一波相当充分的调整，后市可逢低适当关注。

国泰君安　　许斌