武汉新兰德余凯
政策面主导未来走势
在经历了连续四个交易日大幅下跌后，最近两天终于迎来了探底反弹的走势。在周二触底反弹之后，周三深成指继续强势上涨，上证指数虽然涨幅并不明显，但上涨家数明显多于下跌家数。看来，市场人气已开始逐渐回稳。
市场背离引发报复性反弹
印花税上调的利空，上周三突然袭来，上证综指在短短的几个交易日内从4300点上方大幅下挫至3400点附近，市场出现了极度的超卖，数百个股连续五天被打至跌停板，这种巨大的杀伤力一直延续到本周二。可以说，政策调控的负面影响显然超出了当初调控的预期，这一点恐怕是管理层所始料不及的。
在这样的背景下，三大证券类媒体周一发表安抚市场的社评，希望投资者能理性地看待印花税的上调，并且指出市场的调整并不能改变牛市的基本面。然而信心的重挫导致了投资者对此视而不见。于是，市场出现了明显的非理性冲动，大量个股继续封于跌停，这种单边跌势情绪化的特征十分明显。因此，随着做空动能的集中释放，在相关利好传闻的刺激下，大盘出现报复性反弹也就在情理之中了。
短期仍有反复
客观地说，上调交易印花税本身对市场影响不大，但它催发了投资者对未来可能进一步出台针对市场的调控措施的联想，比如对资本利得税的担忧、对上市公司业绩高速增长的怀疑、打击内幕交易的影响程度等等。因此，投资者的心态并不会因为短线的反弹而迅速稳定，对政策面的预期仍然存在较大的分歧。
而从市场运行的格局看，场内出现了明显的非理性冲动，之所以如此，既有前期累计涨幅过大、获利盘极为丰厚的缘故，而更为重要的则是新投资者大量涌入后，缺乏对市场的基本认知和了解，心态的不稳造成过度的追涨杀跌。情绪化、不理性的操作充斥整个市场，造成了大盘巨大的波动。与此同时，股价结构调整仍然在进一步深化，尽管前期绩优股曾出现阶段性转强迹象，但当大盘持续下挫时，补涨过的绩优股杀跌力量同样不可小视，尤其是周一市场重挫的背景下，大多数个股几乎都未能幸免于难，显然个股结构性调整的延续也将导致短期市场会出现反复走势。
政策面主导近期走势
长期来看，市场短线虽然波动剧烈，但是中国经济的长期增长趋势并没有改变，消费需求和外需都非常强劲，企业的盈利能力在内生和外生性增长的带动下处于历史最好水平，而且流动性充裕的特征仍然存在。因此，这轮牛市的根基并没有发生动摇，牛市的长期上涨趋势没有改变。但就短期来看，上调印花税使得政策面的预期出现了分歧，而政策预期的分歧进一步导致市场脱离轨道，因而市场目前需要的是理性回归。因此，如何使得前期心态扭曲的投资行为回归理性，可谓任重而道远。另一方面，近期市场的大幅下跌，风险的强制性释放也为诸多制度性创新的开展提供了更大可能，如上市公司的定向增发、资产注入、股指期货推出、融资融券业务的开展等，可以说市场和政策面的博弈仍在延续，投资者目前应高度关注政策面的变化。
操作指导：短线机会丰富密切关注
正因为如此，笔者认为大盘在短线的震荡中正在积聚着向上的动力，一是指大盘向上的动力，不仅仅包括板块的领涨动力，也包括恢复市场人气，进一步积聚多头做多的信心，强化投资者持股的底气。二是指寻找能够获得各路资金认同的领涨先锋。就目前来看，近期形成的环保节能板块、符合国家产业整合政策导向的资源股以及国民经济的"引擎性"板块，尤其是房地产股极有可能成为大盘的后续向上动力，从而推动着大盘在不久的将来再度形成新的升浪。
