去年公司综合煤价458.32元/吨。今年，煤炭的价格出现继续上涨的趋势，最近，金牛能源的煤炭价格平均上涨了30~60元/吨，综合煤价达到平均约500元/吨。比去年提升9.09％。去年公司煤炭业务的利润是12.93亿元，在假设整体毛利率维持不变的前提下，由于产能增加，价格提升，预计07年公司煤炭业务为公司产生的主营利润是12.93×1.52×1.09＝21.42亿元。

我们再来看一下金牛能源其他业务的开展情况。 07年，玻璃纤维制造领域仍可保持平稳状态，电厂效益稳步提升，水泥由于行业景气度回升，公司生产经营趋于好转，扭亏为盈，成为新的利润来源，预计这些领域总体上保持小规模上升态势，上升幅度为2％左右，06年，非煤炭收入为6353万元，预计07年可达到6500万元左右。

08年将进一步增加150万吨产能，2009年将成为煤炭产量增长高峰年。

通过现有资料分析，金牛能源07年的主营业务利润大约可以达到21.42+0.65＝22.07亿元，净利润大约可以达到7.72亿元，每股收益0.98元。

银河证券最新的投资分析报告显示：2006年金牛能源每股收益0.61元，2007年一季度每股收益0.21元，考虑新项目投产和煤炭价格上涨因素，预期2007年公司每股收益0.95~1.00元左右，2008年每股收益1.15~1.25元，2009年每股收益1.40~1.50元左右。

上面的计算是按照现有金牛能源的资产，按照生产规模扩大和产品价格提升作出的简单判断。据此，金牛能源现在的价格偏低。

但是，金牛能源最大的题材却是资产注入甚至整体上市。如果这个题材兑现，20元处于什么样的低价区域？

这是一个大馅饼，能实现吗？

去年，大股东金牛能源集团在成功收购公司57.83%的股权后曾经明确表示，大股东将依托金牛能源上市公司平台，通过配股、增发新股、发行可转债，同时也可考虑在境外发行上市等融资形式，逐步将集团公司的优良资产纳入金牛能源，同时扩大融资规模，积极开发已探明的位于邢台、邯郸地区的矿区，同时对现有矿井和洗煤厂进行技术改造，扩大企业规模，实现做大做强。

看来，这个馅饼一定有，只是时间问题。这样一来，金牛的估值当然会大幅提升。

我们来盘一下金能集团可能注入的资产。

集团旗下目前拥有邯郸矿业集团（69.37%）、张家口盛源矿业集团（98.42%）、张家口盛源集团宣东矿业（96.31%）股权，以及井陉矿务局、下花园煤矿、八宝山煤矿、张家口康保煤矿、长城煤矿和涿鹿煤矿等矿山，煤炭总产能1200万吨左右，为金牛能源当前产能的1.6倍，意味着金牛扩张空间还极大。无论是出于避免同业竞争的考虑还是谋求长远发展，金能集团都有动力将旗下资产注入金牛能源。

当前央企整合的大背景，结合大股东的承诺，我们判断，今年金能集团极有可能向金牛能源注入优质资产，也就是说，金牛的基本面还将发生翻天覆地的大变化，随着集团优质资产的注入，上市公司的盈利能力将得到进一步提高，业绩还将提升。