食品饮料――调整市道重要价值性港湾

――“汪洋＆橙色森林”之食品饮料行业研究篇（5月18日）

目前市场对食品饮料行业多空之争：

1、业绩驱动和估值困惑之争；

2、行业持续较快增长带来公司业绩普遍提升与之对应的股价走势之争；

3、茅台事件和五粮液澄清事件影响之争。

概论：

食品饮料整个行业去年经过了快速增长的过程，食品制造业收入增速为25.46%，饮料制造业增速为27.61%，利润增长双双超过收入增长。各子行业增速虽然略有差异，但整体增长依然健康。在行业增长的背景下，上市公司中大部分公司业绩增长较快，龙头公司大都增速超过行业平均，不少亏损企业开始扭亏为盈。

业绩驱动股价上涨，估值困惑下龙头公司短期调整从基本面角度看，龙头公司业绩增长驱动股价的上涨，而经历了去年乃至今年年初的大幅上涨后，食品饮料板块的估值中枢大幅上移，处于全球同类板块估值区间的上端。高股价带来市场对龙头公司（特别是酒类）估值水平的困惑，并以此为起因开始进入调整。到目前为止，综合各种因素，我们认为长期投资吸引力开始重新显现。

投资策略

明确的业绩增长下，估值困惑会随着时间的推移而逐渐消失，目前来看，行业内优质公司的较快增长仍可预期。因此，我们建议对这些公司长期战略性持有，而近期的调整过后正是新基金建仓的良好时机，技术上我们注意到目前在大盘整体调整之后，这些优质公司开始启动，形成了良好的多头趋势。同时，行业内有一些低价股和题材股近期涨幅巨大后风险开始显现，为此，我们将整个行业评级定为“持有”，依然坚定看好成长性好的子行业龙头公司，并持续性的“逢低买入增持”行业龙头企业。

主要推荐品种为基本面可能由于资产重组而改变并带来业绩超预期的五粮液000858、第一食品600616，业绩稳定增长的贵州茅台600519、双汇发展000895、张裕000869、泸州老窖000568以及目前估值最低的山西汾酒600809，同时对于奥运可能给青岛啤酒600600和燕京啤酒000729带来的机会给予高度关注。一些业绩扭亏为盈或者出现反转的公司由于一季度大幅补涨，估值已经颇高且存在较大不确定性，建议暂时观望。二季度中1 季报的发布可能会带来业绩优秀公司的投资机会，特别是具有明显旺季特征的酒类龙头公司，因此建议持有这类股票的投资者坚定持有，以分享公司良好的业绩成果。