首放实战掘金报告一：板块掘金

再攻4000点权重股将左右市场走向

北京首放

本栏5月15日点五粮液大涨9%！五粮认购权证大涨近12%！成为引领周三大盘补缺后反弹的主要领涨力量，深入挖掘优质成长蓝筹启动爆发点为首放 一贯追求。

正如本栏昨日预料那样，周三股指在向下回补3850点附近的缺口之后，五粮液、伊利股份等消费类蓝筹股的大幅上攻，带动参股券商概念股的技术性反弹，从而引发股指强劲反弹。随着10日均线被收复，股指具备再度上攻4000点的能力，但是，市场短期走势存在变数较多，也更为敏感。

一、围绕4000点的多空博弈是一个复杂的过程，短期市场走向将由银行等

权重股走势所决定和左右。

周三股指完成对3850点附近跳空缺口的回补，多方短期技术上的后患被消除，从而吸引众多抄底资金积极入场，这是推动周三强劲反弹的重要原因。但是，在反弹之后，投资者也应该清醒看到，第一，管理层的风险警示；第二，QFII遭到海外投资者的大量赎回；第三，银行和基金、券商都将可以发行QDII，中期将对市场产生实质分流资金的作用；第四，参股券商概念股出现震荡出货迹象。四方面消极因素，仍将会对市场走势产生影响，个股热点不可避免将会

产生分化，这实际意味着4000点上下的多空博弈是一个复杂过程，盲目看多或者盲目看多都不可取。那么，该如何判断4000点区域大盘短期走势呢？

由于银行为首的权重股对股指走势有决定影响，把握住银行等权重股走势，

也就基本把握住大盘短期走向。考虑到银行为首的优质权重股，目前估价合理，并没有出现价值“泡沫”，不存在继续下跌的空间，这就意味着大盘在没有新的重大利空出台的情况下，基本上逢杀了大盘的下跌空间。也即大盘在银行等权重股支撑下，市场构筑新的运行箱体的可能性较大，而且，银行等优质权重股走势将直接决定大盘短期走向。

二、多重积极因素提示银行股为多方中线最大的王牌杀手锏。

从银行股动向看，周二的下跌显示属于主动性诱空，从基本面三大因素分析，银行股中期走牛可期。首先，从估值和成长方面看，作为国内经济增长受益最明显的行业，以银行为代表的金融股无疑是最具代表性的板块。事实上，从过去3年银行股业绩增长情况看，平均年均符合增长率基本保持在20-30％的高水平。预计未来几年仍将以这种速度快速增长。除此之外，随着06年股改的全面实施、银行业的全面上市以及未来股权激励等制度的逐步实施，制度性变革带来的潜在增长也是显而易见的。根据首放信息监测系统显示，未来几年内

多家银行股仍有望保持年符合增长率持续稳健发展，中线翻番潜力值得看好。

其次，即将实施的税改对银行股构成巨大利好。具体体现在几个方面：

一是人工成本税提前列支。对于实现海外上市的银行，类似工资支出等属于税前列支项目，这样其税基就相应降低。之前H股上市的建行、交行都已享受这一优惠政策，根据05年年报显示，仅此一项，对有效税率的影响在6%-8%左右，对EPS的影响就在10%以上。

二是内外企业税合一。长期以来的内外资企业税率不一致问题预期将在2008 年通过两税合一解决，合并后的统一税率在25%。我国银行目前税负较重。观察各国的银行平均有效税率（2005），均低于30%，均值在22%左右。而我国上市银行2005 年平均有效税率高达40%，并且在过去几年中呈现上升趋势。