牛市以来，我们在价值挖掘方面做了很多工作，从原来的资源类股票的最先发现，新能源的底部挖掘，到后来房地产概念的长线情节，特别是对券商概念、价值重估概念的长期关注（率先挖出了很多大涨数倍的好品种），都将牛市的精髓提前摆放到大家面前。

最近，我们开始关注煤炭股，给大家选出了具有非常大的增长潜力的开滦股份（600997），这是价值挖掘的继续。但是，在这种时候关注煤炭股，除了价值发现之外，有一个很重要的原因，就是大盘已经处在较高的位置，阶段性的调整随时可能来临。因此在选股的时候，我们开始注重去“价值洼地”中淘金，一来回避风险，二来继续走价值发现之路。

现在，我们在煤炭品种当中，选出来的开滦股份未来13年收益可以涨13倍，而现在已经是绩优公司，这是业绩神话，想象空间特别巨大。同时，我也想再从煤炭股中选择一个目前就有很好业绩，而且有非常重大动作在后的好品种，那就是金牛能源（000937）。

金牛能源的重大看点之一，就是目前的基本面。

公司目前主要主要煤种为1/3焦煤，该煤种胶质层厚，粘结性好，是良好的炼焦用煤，主要用于冶炼，焦化工业中，市场缺口较大，特别在华北地区属短缺煤种，产品具有非常强的竞争力。

从资源总来看，公司可采储量为28990万吨，按实际产能745万吨测算，剩余服务年限约34年。公司为扩张资源于2006年收购段王煤化40%股权（另拟收购寿阳县政府持有的11%），其可采储量为14000万吨；收购天泰煤业80%的股权，其可采储量为13000万吨。金牛持股90%的张家口金牛能源拥有1.4亿吨可采储量，目前正处于筹建期。整体来看，金牛还在山西和内蒙等地寻找资源，扩张潜力较为强劲。此外，金牛持股90%的通辽扎鲁特金牛公司，拥有叶腊石资源，并正在进行开采。

公司在东庞煤矿、葛泉煤矿和章村煤矿技术改造完成后，6座煤矿产能将由原先的610万吨提高至745万吨。公司持股40%的段王煤化产能将由90万吨扩张至180万吨，持股80%的天泰煤业产能将由45万吨扩张至150万吨，因此我们预计公司的产量将在2007-2009年集中释放，原煤产量分别提高至950万吨、1000万吨和1095万吨。

2006年，公司综合煤价为458元/吨。2007年3月开始，山西省煤炭将开征可持续发展基金，动力煤、无烟煤和焦煤分别按14-20元/吨标准征收，此举推动山西省外未征收可持续发展基金煤价上涨，预计金牛能源煤价在政策性成本和需求旺盛等双重因素推动下价格上调7%左右，这是业绩增长的主要动力。

金牛能源与邢台旭阳焦化合资成立河北金牛旭阳煤化工公司（50%股权），建设20万吨/年煤气制甲醇项目，原材料来源于旭阳焦化的焦炉煤气。我们认为，进军煤化工将有利于金牛能源实现资源综合利用，平抑煤价潜在波动风险。