三、 外汇储备当前及其远期需求

　　面对外汇储备的增幅和余额的不断扩大的现状，学术界引发了很多的争议。那么，是不是就能得出我国的外汇储备真的已经严重超额的结论呢？我们将从外汇储备的当前及远期需求两方面加以讨论。

3.1 外汇储备的当前需求

　　 一国拥有国际储备最为重要的原因是为了保证该国具有足够的国际清偿能力，从而保证本币的稳定和宏观经济的稳定与发展。外汇储备作为国际储备的最主要的资产，必须满足以下几方面的需求：商品和劳务进口的外汇需求;转移性外汇需求;外商投资企业红利和利润汇出的外汇需求;外国投资者证券投资收益的外汇需求;偿还对外货币性负债的外汇需求;对海外投资的外汇需求;为了维持汇率稳定，干预外汇市场的外汇需求;本币持有者货币替代的需求等等。正常情况下，上述外汇需求主要通过外汇的流量获得满足。

　　如果从当前外汇需求的角度，运用美国经济学家特里芬的储备/进口比例法，以2006年为例，进口付汇所需的外汇储备为进口额（9 000亿美元）的30%~40%，即2700~3600亿美元；偿还外债所需的外汇储备为外债余额（2 700亿美元）的10%，即270亿美元；外商直接投资盈利返还所需外汇为实际利用外资（5 000亿美元）的8%~12%，即400~600亿美元；居民用汇，包括居民出境旅游、探亲、就医、留学等方面，根据2006年实际用汇额放宽，估计总额在600~800亿美元；风险防范所需外汇，以2006年流入的500亿美元游资为例，即500亿美元

综合以上各项，2006年我国外汇储备的适度规模在4670~5770亿美元之间，那么2006年底我国1万亿美元的外汇储备的确是偏多的。

3.2 外汇储备的远期需求　　就长远来说，我国的外汇储备的变动，具有很多的不确定性。由于我国实行强制结售汇制，法人不能自由持有外汇，我国官方外汇储备中包含了法人储备，因此，官方外汇储备被夸大了，现有的官方外汇储备实际上是名义官方外汇储备。随着我国外汇管理制度市场化的改革，强制结售汇制终将被意愿结售汇制所取代。届时，部分法人在获得外汇收入时，可以根据自己的意愿，决定是否出售或保留外汇，其结果必然有部分法人愿意保留外汇。

　　就今后一个较长的时间而言，我国的外汇需求会有所增加。

（1）资本项目逐渐放开对外汇储备需求增大。经过改革,我国经济实力和对外开放程度已大为增强,开放资本项目,允许资本在国际间自由流动后,国内企业、银行乃至个人对外投资将成为我国经济发展的又一新景观,资本的大量外流必然导致外汇储备的耗减。而且囤积于国内的巨额国际性投机“热钱”,等待套利的“热钱”数额巨大,一旦套利成功,或有了更好的投机机会,它们有可能率先逃离我国。

（2）人民币实施自由兑换对外汇储备的需求增大。人民币实现经常项下和资本项下的完全自由兑换是我国既定的货币目标。充足的外汇储备既是一国货币走向自由兑换的必备前提,也是实现自由兑换后坚定信心和保障货币汇率稳定的物质条件。因此,人民币要走向完全自由兑换必须要有足够的外汇储备作基础,才能保证人民币自由兑换的实现和安全,提高人民币在国际社会的地位和声誉。

（3）防范与化解金融危机对外汇储备形成了新的需求。外汇储备是一国政府抵御和化解金融危机最直接最重要的物质基础。事实证明,1997年东南亚发生金融危机时，我国政府就是凭借其严格的资本管制和强大的外汇储备使我国逃过大劫,保证了国内经济稳定发展的大局。我国香港特区政府也借助我国内地的外汇储备及政府的声援,成功地击溃了国际投机者的攻击。可见,在国际经济环境变数较多、经济金融危机频发的今天,充足的外汇储备是保障一国经济金融安全所必需的。